腾讯发布17年年报，营业收入2380.14亿元，净利润715.1亿元，营业收入增长同比增长56.23%，归母净利润增长74.01%，按照这个逻辑来说，腾讯今年的年报是非常漂亮的。

市场上对于腾讯是否见顶的讨论来自于腾讯大股东Naspers的减持，实际上我们可以按照腾讯的分部结构和未来的发展方向看看腾讯是否到顶了。

分部结构

分部结构来看，增值服务17年1539.8亿元，16年1078.1亿元，这块来说主要是游戏的贡献为主。

论腾讯的游戏，去年确实没有几款能和王者荣耀媲美的游戏，其“吃鸡”游戏并没有想象中带来更多的盈利，而目前的游戏格局可以从两部分来说，一部分是国内手游市场，这部分的市场竞争格局已经差不多了，增长空间可能没有想象中大，更多的利润来自于老游戏的深耕和更多内容的体现；另一部分，是海外的增长路径，从目前互联网出海的布局来看，个人认为手游也已经过了蓬勃发展期。

所以，但就增值服务这个分部而言，腾讯明年可能会有所增长，但相比增速会有所下滑，而游戏业务收入所占的比重也会逐渐的下降，以前的老游戏的盈利能力也会存在一定的下降区间。

广告业务17年收入404.39亿元、16年为269.7亿元，广告业务特别是目前腾讯为主的内容和社交等占据国内龙头位置，广告业务的增速还是比较明显的，但随着目前国内互联网的整体业态来看，相比其增速也可能会有所下滑。

其他产品，比如腾讯云、现在在做的线下零售等等，个人认为反倒是被归类为其他业务的这部分收入可能成为腾讯未来的主要收入之一，而其增长可能会成为腾讯发展的重要来源。

腾讯的战略布局，故事要看你信不信

目前来看，整个互联网业态已经进入了低速增长的阶段，腾讯的未来在哪里，个人认为有以下几点：

（1）基于微信小程序的平台构建，通过腾讯的微信作为大中心，实现微信中小程序的无边界化扩张，而其根本是腾讯微信的社交属性，互联网即微信可能成为一个重要的方向，比如目前的轻应用取代应用分发，目前的新世相、拼多多、趣头条基于腾讯微信社交实现低成本获客和无边界扩张的案例都可以说明其发展的未来趋势。

（2）争夺线下流量，仍然是主题，作为腾讯的先头军你，微信支付已经成为腾讯与其他线下零售合作的重要法宝，其数据带来的价值是不可估量的。

另外腾讯和京东、万达等等的合作也证明了腾讯未来线下数据获取和价值体现的路线。

（3）B端是腾讯和阿里争夺的热点，目前的云计算也好，还是大数据也好，当然最重要的还是微信企业版/QQ TIM版本都是腾讯针对于B端的一种尝试，核心和阿里都一样就是要做平台。

但是，在B端这点上，腾讯还是略逊色于阿里的。